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内忧外患双重夹击 PP短线反弹后或重回跌势

据统计,截至9月12日,“两桶油”聚烯烃库存录得59万吨,较月初回落近20万吨,为今年春节以来首次下降至60万吨以下。石化库存短期内大幅下滑,一方面是由于8—9月行业处于装置检修的高峰期,市场供给维持季节性低位;另一方面,在近期期现货价格反弹的刺激下,下游补库力度提升所致。此外,近期宏观面频现利好,整体市场风险偏好逐步回升。在预期改善的作用下,9月以来PP主力合约基差较8月末走弱,期货市场远月贴水幅度亦有所收敛。

在宏观面气氛回暖和产业去库存提速的刺激下,9月初以来,PP2001合约走出了一波逾400点的反弹行情。短期来看,上述利好对期价的支撑犹存,但笔者认为,在基本面供需压力双增制约下,PP中长期熊途依旧漫漫,后市上行空间不宜过分乐观。

8月聚烯烃行业经历了全年检修高峰,卓创数据显示,8月PP装置检修损失量为34.88万吨,环比增加9.5万吨,尤其是多套煤化工装置集中检修,一度造成华东市场拉丝货源偏紧的局面。然而自9月中旬开始,检修产能将陆续回归,10月计划检修的仅有神华包头和广州石化两家企业,同时前期运行不稳定的中安联合、巨正源等新装置有望逐步趋稳,检修利好将有所淡化。此外,2019年作为PP行业的投产大年,产能扩张的脚步仍在继续,四季度将有浙石化一期、宝丰二期、青海大美等新装置计划开车,预计新增产能160万吨,接近前三季度的总量。加之大唐多伦、常州富德等长期停车的MTO/MTP装置亦有计划重启,由此来看,四季度PP供给压力或只增不减,将令PP市场承压。

市场预期改善

四季度供给压力渐增

 

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