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新纶科技利润锐减:北信瑞丰鹏华嘉实三基金定增踩雷浮亏过半

2015年公司实现营业收入10.24亿元,同比下降24.08%;归母净利润和扣非归母净利润分别亏损1.07亿元和9,483.74万元。    2016年公司实现营业收入16.58亿元,实现归母净利润5,014.69万元,扭亏为盈,但公司扣非归母净利润仍旧亏损,金额约550.56万元。

以解禁日当天的股价计算,北信瑞丰基金、鹏华基金和嘉实基金的浮亏金额分别为3,855.60万元,3,084.47万元和1,878.38万元,折损已经过半,合计浮亏金额为8,818.45万元。在此之后,股票价格进一步下跌,如果尚未清仓,基金浮亏幅度可能会加大。

定增之前:控股股东、董监高减持,股东质押比例高

2018年,公司以发行股份及支付现金的方式购买千洪电子100%的股权,交易金额为15亿元,分为发行股份及支付现金购买资产与配套融资两个部分。

三家基金1.6亿定增踩雷,折损过半

数据显示,公司2019上半年实现营业收入14.48亿元,同比减少3.61%;归母净利润1,189.94万元,同比减少92.40%。

公司负债增多:财务费用增速超过营收增速,拖累利润增长

其次,公司的资产负债率常年维持在47%以上,最高曾达到58.59%,高于行业平均水平。从公司带息债务来看,2011年至2017年带息债务由5.15亿元增长至18.57亿元,增幅明显。    公司的财务费用由2011年的1,784.97万元增加至2017年的1.09亿元,年复合增长率为35.12%。相比之下,公司2011年至2017年间的营收年复合增速为13.75%,远低于财务费用增速。迅速扩大的财务费用一定程度上拖累了公司利润的增长。

关于此次定增的风险是不是一点征兆都没有?答案也许并不是。

据公开资料,公司控股股东侯毅先生于2017年11月13日至12月26日期间通过大宗交易方式累计减持公司股票7,295,100股,占公司总股本的1.45%;公司副总裁侯海峰先生于2017年11月15日通过大宗交易方式减持公司股票500,000股,占公司总股本的0.10%。

基金公司在选择投资标的时,是否有充分地鉴别风险?基金的风控部门又是如何进行风控的?

从经营业绩上看,在2017年定增预案之前公司经营业绩便已暗含风险。

2017年年末公司存在控股股东和董监高减持,以及前十大股东质押比例较高的现象。

翻查2016年报,在当年新增的合并范围中,新纶材料日本株式会社贡献了1.19亿元的收入和5,423.71万元的净利润,这很大程度上推升了公司业绩的增长。    需要一提的是,公司在收购新纶材料日本株式会社时产生了约3.26亿元的商誉,而此次收购千洪电子时也将产生13.92亿元的商誉(以2017年7月31日为评估基准日,股东全部权益的账面价值为1.26亿元,评估值为15.09亿元,评估增值率为1096.88%)。以2018年中报数据计算,公司完成收购时账面累计产生商誉17.43亿元,占当时净资产的34.88%,是公司半年净利润的10倍之多。若千洪电子业绩不达预期,产生的商誉减值损失则可能吞噬公司利润。

北信瑞丰、鹏华和嘉实三家基金公司参与定增,合计获配金额约1.60亿元。相关公告信息如下:    2018年6月27日,增发的股票正式上市,发行价格为12.95元/股。在锁定期满12个月后,参与定增的3家基金所持股票于2019年6月28日解禁。

新纶科技(002341.SZ)日前发布了2019半年度报告,利润发生断崖式下跌。

公司今年4月以来股价出现明显下跌很大程度上是因2018年年报中爆出公司违规担保和业绩预告披露不准确问题,收到深交所监管函,这或许是意料之外的事。但并表推升业绩、大额商誉、负债攀升、财务费用增长迅速,这些风险因素在2016、2017年财报公布后,并不难判别。

此外,根据2017年年报披露,截至2017年12月31日,公司前十大股东中除员工持股计划以及全国社保基金组合以外,其余五位股东均有高比例质押现象。其中控股股东侯毅先生股票质押比例超过80%,其余四位股东质押比例为100%。    业绩暗含风险:并表推升利润,账面商誉较高

仔细分析可以发现,公司2016年归母净利润之所以能够扭亏为盈很大程度上是收购并表所致。

过去一年多,新纶科技的股价走势是这样的:    从股价走势图上来看,定增发行之后,公司股价整体向下,2019年4月之后更是加速下跌。截至解禁日2019年6月28日收盘,公司股价为5.81元/股,与定增时的发行价格相比,跌幅超过50%。

需要一提的是,今年四月份公司股价开始迅速下跌,短短四个月跌幅便已超过50%,市值蒸发70亿。而此前参与新纶科技定增的北信瑞丰、鹏华和嘉实三家基金至2019年6月底解禁时浮亏已经过半。

 

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